Pin risque est un terme qui est compris par les commerçants options professionnelles, mais généralement pas très bien compris par le public investisseur. L'écriture d'appel couvert est la stratégie de base la plus élémentaire et est largement utilisée par de nombreux investisseurs. Il a été prouvé que l'écriture d'appel couvert peut réduire les risques et améliorer le rendement dans un portefeuille. Dans l'environnement de taux d'intérêt bas d'aujourd'hui, de plus en plus d'investisseurs se tournent vers l'écriture d'appel couvert comme un moyen de produire certains revenus nécessaires à partir d'un compte de retraite. Lorsqu'un appel couvert est écrit, il existe deux scénarios qui peuvent se dérouler à l'expiration de l'option. L'une est que l'action sous-jacente ou ETF sera au-dessus du prix d'exercice de l'option d'achat et le stock sera appelé. L'autre scénario est que le prix du stock sous-jacent est inférieur au prix d'exercice de l'option d'achat et l'option d'achat expirera sans valeur. Donc, ce qui se passe si vous êtes très proche de l'expiration de l'option et le stock sous-jacent est juste au prix d'exercice La réponse est que vous ne pouvez pas être sûr si le stock va obtenir appelé. Ce n'est pas un problème si vous ne vous inquiétez pas si le stock est appelé ou non. Il peut être un problème majeur si vous voulez être appelé et dont. Par exemple, dire que vous avez acheté 100 actions de ABC à 45 et vendu le 50 appel pour 1. Le stock est de plus de 50 le dernier jour de négociation avant l'expiration et c'est une situation où vous voulez les actions appelées loin de vous. Vous avez besoin du capital pour un autre investissement, ou ne veulent plus le stock de votre portefeuille en raison de la détérioration des fondamentaux ou de l'analyse technique. Avec 30 minutes pour aller le vendredi avant l'expiration, le stock est à 50,05, il semble que vous devriez le faire appeler, mais que se passe-t-il si le stock s'installe à droite à 50 ou se déplace ci-dessous dans les dernières secondes de trading Vous pouvez finir par détenir Un stock que vous vouliez vous débarrasser. Vous pourriez penser que le stock allait être appelé et découvrir le lundi matin que vous possédez toujours et qu'il a creusé à l'ouverture créant une perte substantielle. La meilleure façon d'éliminer le risque de pin est de fermer les positions le dernier jour de négociation avant l'expiration de l'option pour être sûr que vous avez le résultat que vous voulez. Acheter les appels pour quelques cents et vendre le stock sur le marché libre si vous voulez qu'il soit appelé. La même chose s'applique à toute autre position à découvert, comme puts, spreads, etc Fermer la position si le sous-jacent est très proche de l'option prix d'exercice près de l'expiration si l'option imprévue affectation ou l'absence d'une affectation va créer des problèmes pour you. Guide À l'option Fixation à Options Expiration Options Expiration est juste autour du coin, et donc nous allons commencer à entendre sur le risque de goupille dans les options avec le potentiel pour certains noms à épingler à un prix d'exercice. Vous trouverez ci-dessous un guide complet sur la mécanique des options d'épinglage. Qu'est-ce que Option Pinning Option Pinning désigne l'action de prix dans les stocks lorsqu'ils entrent dans l'expiration des options. Il est souvent considéré comme de la magie noire. Mais il suffit de le dire quand certains commerçants et les créateurs de marché ont une incitation à maintenir un stock sous-jacent autour d'un certain prix. Pourquoi se produit Il ya un problème avec la tenue de courtes options tout le chemin à l'expiration, surtout si elles sont à l'argent. Disons que vous êtes short AAPL 390 met. Cela signifie que vous avez l'obligation d'acheter des actions auprès du propriétaire de l'option s'ils décident d'exercer leur contrat. Maintenant, la seule fois où il est avantageux pour un propriétaire d'option d'exercer est si l'option est in-the-money. Donc, si à l'expiration AAPL négocie à 391, l'acheteur d'option ne sera pas exercer comme ils peuvent aller et vendre AAPL à un prix plus élevé que la grève de l'option. Mais si AAPL se négocie à 389, alors le propriétaire de l'AAPL peut affecter des actions au vendeur d'option pour un meilleur prix que le marché. Si vous avez vendu cette AAPL mettre, voulez-vous vraiment obtenir assigné peut-être, mais alors que vous laisse avec le risque au cours du week-end, des commissions plus élevées, et il attache votre marge. Ainsi short option ont souvent une incitation à maintenir le cours de l'action du sous-jacent ci-dessus ou en dessous d'un certain prix d'exercice. Si vous êtes le vendeur AAPL mis et vous avez une taille sérieuse sur, vous pourriez simplement sortir et acheter AAPL vendredi pour maintenir le prix au-dessus de cette grève. La même chose se produit avec les appels vendus. Cela crée une source unique d'offre et de demande seulement vu que nous entrons dans l'expiration des options. À quoi ressemble-t-il? Il ya un niveau de prix, habituellement une grève d'option où le prix tentera de s'éloigner - et il sera rencontré avec une force qui le fait revenir à ce niveau, et potentiellement dépassement. Alors que le marché se dirige vers la fin de la journée, les forces qui tentent de l'éloigner de cette grève diminueront et la quantité de force nécessaire sera également réduite. Il ressemble à un enfant sur un swingset qui a cessé de bouger ses jambes, et vient à un repos. Est-il toujours se produire Pensez-y: l'option de fixation est l'endroit où une nouvelle source d'offre et de la demande viennent sur le marché afin de maintenir le prix du sous-jacent près d'une grève. Mais si la demande globale de l'offre du marché entre dans un déséquilibre qui englobe l'effet de fixation, alors nous voyons souvent un mouvement rapide loin de la grève. D'après ce que j'ai vu, l'apport qui influe le plus sur le commerce est le montant de l'intérêt ouvert sur la grève par rapport au montant moyen des actions échangées. Cela nous montre combien de commerçants et les créateurs de marché ont réellement la peau dans le jeu. Si suffisamment de commerçants ont la peau dans le jeu pour le garder autour de ce prix, alors l'offre de pinning et la demande sera assez grande pour que l'effet se produise. Si non, alors l'action de prix peut être plus aléatoire. L'efficacité statistique de l'épinglage d'options est remise en cause, et je peux voir pourquoi - c'est beaucoup plus d'un art sombre et il n'est pas aussi cohérente que l'on peut penser. Mais quand cela arrive, vous le savez quand vous le voyez. Quand commence-t-il Pinning Cela va dans une certaine théorie simple marché des enchères. Le marché boursier ouvre à 9 h 30, heure de l'Est. Nous avons généralement une bonne heure de négociation, peut-être 90 minutes - et puis souvent la volatilité va s'installer. En effet, une grande partie de l'ordre institutionnel important se produit au début de la journée. Après la séance du matin est le meilleur endroit pour commencer la numérisation pour les candidats d'épinglage. Bientôt le déjeuner viendra autour, et puis la négociation peut ramasser au tour 2PM, mais si les niveaux sont suivis dans certains noms individuels, alors vous pouvez être en mesure de ramasser un métier. Quels sont les bons candidats pin La première chose que vous devez avoir est un conseil d'options assez liquide. Cela signifie que vous commencerez à voir les mêmes noms à plusieurs reprises - AAPL, GOOG, PCLN, BIDU et ainsi de suite. La deuxième chose que vous devez surveiller est le risque de nouvelles. Cela peut être bénéfique à bien des égards, car il produit souvent un effet pinning amélioré, ou peut-être une option squeeze si le mouvement est plus grand que ce que les options sont prix po meilleurs candidats auront un plus grand intérêt ouvert à une grève d'interpellation par rapport aux autres . Cependant, cela ne garantit pas une broche en aucune sorte - Ive vu fois dans lequel le stock complètement dépassé un niveau que beaucoup attendaient comme une épingle en raison de l'énorme intérêt ouvert. Recherchez des noms qui pourraient techniquement s'installer dans une gamme. Souvent, il existe un niveau de soutien ou de résistance qui aidera à maintenir les prix proches et la structure du marché renforcera les niveaux. Considérez également les noms qui ont une largeur de prix d'exercice de 5 ou plus. Lorsque vous avez des noms avec des prix de grève plus proches, il offre aux opérateurs option la possibilité de distribuer l'intérêt ouvert, ce qui réduit la peau dans le jeu. Donc, si vous cherchez une broche d'option dans X, vous serez laissé manquant. Avec ces filtres, vous verrez souvent que vous revenez aux mêmes noms encore et encore. Et thats fine - chaque stock individuel a sa propre personnalité qui ne peut être appris avec l'expérience. Puis-je négocier l'option Pinning C'est une question difficile, car il existe de nombreuses façons de négocier les résultats de l'effet pinning. Je le divise généralement en trois catégories de métiers. Catégorie de métier 1: jouer pour le Pin C'est un ensemble de métiers où vous avez une forte conviction que le sous-jacent va rester à ou près d'une grève en cours de journée. Vous cherchez beaucoup de theta, donc vous serez un vendeur d'option net. En échange de la theta, vous prenez sur beaucoup de risque gamma - vous perdez de l'argent sur un mouvement rapide. En raison de votre croyance en l'effet d'épinglage, vous pensez que le risque gamma est atténué. Exemples de métiers dans cette catégorie sont straddle ventes, strangle ventes, fer papillons, et les calendriers. Catégorie de commerce 2: Play the Move puis Pin C'est un peu plus d'un commerce avancé. Autrement dit, vous avez un biais directionnel dans un stock pour 1 jour, mais vous pensez qu'une épingle juste au-dessus ou en dessous du prix est très possible. T ici est une façon de structurer votre risque qui fait de l'argent si elle reste au prix actuel, plus d'argent si elle va à la broche, et les pertes si elle dépasse la broche. Il ya aussi des considérations plus avancées, telles que la volatilité implicite dans le nom ainsi que le potentiel d'arbitrage de la volatilité à court terme. Exemples de métiers dans cette catégorie comprennent le ratio des ventes, les papillons ailés cassés, et hors des calendriers de l'argent. Catégorie de commerce 3: Jouer pour le Blowout Ce genre de commerce fonctionne quand vous croyez que l'offre à court terme et les forces de la demande sera largement compenser toute sorte d'effet pinning. Cela vient souvent sur le dos d'un marché tendance ou d'un stock qui vient de voir des nouvelles publiées comme les revenus ou les chiffres de ventes. Avec ce commerce, vous êtes prêt à accepter le risque theta en échange de la possibilité de profiter d'un mouvement rapide. Le bénéfice de ce commerce est que si vous avez raison, les options vont aller pleinement intrinsèque et vous allez éliminer le risque theta tout à fait. Les exemples de ce commerce incluent des achats en straddle, des achats strangle, des ventes de calendrier et des achats en ligne purs de putcall. Notez bien, il ya des risques très différents lors de la négociation opex. Vous dansez sur ce que je désigne comme le bord du couteau gamma, ce qui n'est pas un endroit amusant d'être quand vous avez tort. Opex trading nécessite un esprit très discipliné et l'agilité pour ajuster les positions rapidement. Qu'est-ce que les options hebdomadaires faites à l'épinglage C'est une grande question pour un étudiant diplômé à couvrir dans un mémoire de thèse. Je n'ai pas de nombres durs, mais mal donner mes pensées basées sur regarder le marché sur Opex cette année. L'introduction d'options hebdomadaires dans de nombreux candidats de fixation a un effet très spécifique. Les commerçants qui cherchent à prendre des positions à court terme n'ont plus à utiliser les options de mois avant. Cela a conduit à un flux de commandes à court terme qui doit être réparti entre les options à court terme, ce qui a entraîné une baisse des intérêts ouverts sur les options mensuelles en cours d'expiration. Alors, que pensez-vous que cela se produirait ici Sure, l'effet pinning devrait être réduit au cours de l'expiration des options mensuelles, et je pense qu'il a. Mais, à ma grande surprise, il ya eu un ramassage des effets d'épinglage dans les options hebdomadaires. Je ne sais pas si cela est quantifiably vrai, mais la façon dont certaines de ces options hebdomadaires le commerce vendredi me conduire à croire qu'il peut y avoir une résurgence dans l'art sombre. Autres questions Si j'ai manqué quelque chose ou si vous voulez me donner des commentaires, faites-le moi savoir dans la section commentaires. Steven Place est le fondateur et le chef commerçant à investir avec les options. Les marchés d'options sont 8216pinned8217 lorsque le produit sous-jacent expire à ou proche d'un prix d'exercice de l'une des options. Par exemple, supposons que les options sont listées sur une liaison avec frappes tous les 0,50 points (par exemple 99, 99,5, 100, 100,5, 101 etc). À l'expiration de ces options, nous dirions que le marché est 8216pinned8217 si elle était le commerce à 100,00, 100,01 ou 99,98. C'est principalement un risque pour les commerçants qui sont à court soit des appels ou met de la grève fixée. La raison pour laquelle il est un risque est que le commerçant qui est court la grève, ne sait pas avec certitude si il sera affecté sur les options et donc de devenir long ou court le sous-jacent. Voyons un exemple. Supposez que je suis short les 100 options de vente de grève. Supposons qu'à l'expiration, le sous-jacent se négocie à 100,01. Maintenant, en théorie, ces options sont hors de l'argent et ne devrait donc pas être exercée, parce qu'ils sont sans valeur. Après tout, le propriétaire des options pourrait vendre le sous-jacent à 100,01, ce qui est un cent mieux que d'exercer les puts et donc de vendre le sous-jacent à 100,00. Mais les choses ne sont pas toujours aussi nettes. Supposons que les règles d'échange qui régissent l'expiration disent que les commerçants ont 15 minutes pour décider de ne pas exercer leurs options longues après l'expiration officielle a passé. Un arrangement comme celui-ci n'est pas rare car un certain temps doit être permis aux commerçants d'exercer manuellement leurs options via leur courtier ou back office. Maintenant, supposons que pendant ces 15 minutes, bien que le produit sous-jacent a également fermé, un autre produit qui est encore ouvert et dont le prix est fortement corrélé avec le produit sous-jacent, baisse fortement de prix. Maintenant, le propriétaire des mises hors de l'argent peut penser que les puts valent l'exercice parce qu'il estime que le produit sous-jacent a une chance d'ouverture dans la session suivante au-dessous du prix d'exercice. En d'autres termes, bien que l'option a expiré (techniquement) hors de l'argent, le commerçant peut penser qu'il ya des raisons de croire qu'ils valent encore expirer. Le problème pour le joueur court ici est qu'il n'a aucun contrôle sur s'il est affecté ou non. Parce que la situation n'est pas si claire, il peut encore être affecté sur les options, il est court, même si elles étaient marginalement hors de l'argent. Le résultat est que le commerçant ne peut pas être certain de son exposition delta. Ce qui est si mauvais au sujet de risque de goupille Le risque de goupille peut être un risque sérieux pour un commerçant d'options parce que finalement il implique le risque potentiel de delta, qui est toujours le risque le plus immédiat un commerçant d'option fait face. Les décideurs d'options, par exemple, chercheront généralement à demeurer neutres en matière de delta, ce qui signifie qu'ils n'ont aucune exposition directe aux variations du prix du produit sous-jacent. Pin risque peut être une menace sérieuse pour les commerçants neutres delta. Supposons qu'un trader d'options est long les 100 appels de grève et court le 100 grève met et a tout complètement delta-couvert (c'est-à-dire il est court le sous-jacent dans la proportion correcte). Cette position est souvent appelée conversion. La plupart des traders d'options reconnaîtront cela comme une position pratiquement sans risque à bien des égards. La conversion a peu ou pas de risque grec dans de nombreux cas. Cependant, cette position est fortement exposée au risque de goupille. Le risque est que le marché sera pin sur la grève 100 à l'expiration. Si cela se produit, le commerçant ne sait pas s'il sera affecté sur les 100 puts et ne peut donc pas être sûr de ce que la couverture delta est approprié. S'il est malchanceux, il pourrait trouver qu'après l'expiration, il a une grande position delta à affronter. Le risque de cette position delta peut largement dépasser le profit qui a été réalisé dans la création de la position de conversion. Le risque de broche affecte donc le profil de risque de la position du trader8217s. Stratégies pour négocier et échanger contre le risque de broches Avant l'expiration Dans les jours ou même semaines précédant l'expiration, l'opérateur d'option peut commencer à envisager des grèves où l'épinglage serait potentiellement un risque pour lui. Avant cela, un trader option est plus susceptible d'être à la recherche de sa position nette (appels longs plus longs puts moins appels courts et court met) par strike, où put-call parité tient. Une stratégie pour réduire le risque de pin est de viser activement le commerce des jambes correcte des spreads. Supposons qu'un commerçant a un renversement de risque qui est maintenant dans le-le commerçant peut maintenant regarder ce poste d'un point de vue volatilité-trading comme un écart d'appel. Maintenant, s'il décide de négocier hors de la position, il serait normal de citer cette position comme un écart d'appel, plutôt que comme un renversement dans le risque de l'argent. C'est parce que la plupart des options sont citées comme des positions hors de l'argent plutôt que dans-le-argent tout au-dessus de l'endroit est considéré comme un appel et en dessous, un put. Cependant, bien que le trader demande une demande de devis dans l'écart d'appel, il peut alors demander d'échanger l'inversion du risque équivalent, pour s'assurer qu'il décroche sa position précisément et ne crée pas de risque de broche possible. par exemple. Trader achète le 822099 104 renversement de risque8221 (achète les 99 puts, vend les 104 appels). Il haies delta. L'endroit tombe à 96. Le commerçant veut décoller la position. Normalement, le 822099104 call spread8221 devrait être cité plutôt que le 822099104 in-the-money reversal8221. Le trader peut ensuite afficher une offre pour l'écart d'appel, mais dire qu'il aimerait négocier le niveau de volatilité équivalente dans le renversement de risque 99104. Conversion des transactions ou des boîtes Un commerçant peut échanger de la position courte à l'aide de conversions ou de boîtes. Une conversion est une combinaison delta-neutre d'appel et de mise de la même grève avec le sous-jacent. Négocier une conversion peut éliminer la position courte trader8217s. Une boîte est un long appel-short put d'une grève négociée contre un appel court-long mis d'une autre grève. Une boîte a un delta zéro. Trading boîtes peut être un moyen efficace pour éliminer le risque de broches de deux grèves à la fois, si un commerçant peut être trouvé avec la position opposée à soi-même. Les conversions sont techniquement des structures à risque très faible (pratiquement zéro risque) conduisant à l'expiration à l'exception du risque de broche. Donc, payer pour le commerce d'une conversion peut se sentir comme jeter de l'argent. Le commerçant doit équilibrer ce coût contre la perte possible d'être épinglé. Effectivement, il s'agit d'un jeu d'assurance. Payer pour supprimer le risque pin est semblable à prendre une assurance contre une perte en raison de risque pin. Une autre alternative est de regarder 8216leg8217 conversions. Lorsque le coût de la négociation d'une conversion est considéré comme prohibitif, le commerçant peut tenter de négocier hors de la conversion 8216 sur les jambes8217. Cela signifie peut-être la négociation hors de l'appel d'abord, la couverture delta et puis la négociation hors des puts. Cette méthode revient à prendre des chances sur le prix de la volatilité ou sur le prix du sous-jacent. Imaginez un long callshort puthort position de conversion sous-jacente que le trader se sent est un risque de goupille considérable. Il pourrait 8216leg out8217 de cette position en vendant les appels (sans delta), en espérant que la tache tombe dans le prix (faire un profit) et puis racheter le sous-jacent et les puts. Le risque ici est évident que le commerçant est simplement swapping risque pin pour risque delta. Certains commerçants peuvent préférer cela. Il s'agit d'un appel de jugement pour chaque commerçant à faire. Une autre stratégie est de vendre les appels et d'acheter certains des deltas, c'est-à-dire. Pour vendre les appels comme un jeu de volatilité. L'espoir est alors que soit la volatilité implicite tombe ou les options s'érodent en raison de la décroissance du temps et le commerçant peut ensuite racheter les puts et le reste des deltas courts. Après l'expiration Parfois, un marché est fixé et un commerçant qui est court la grève fixée fait face au risque d'être affecté sur certaines ou toutes ses options. Dans de tels cas, le commerçant a encore quelques choix sur la façon de répondre: Ne rien faire. Le commerçant peut penser que le propriétaire des options décidera de ne pas exercer à ou légèrement out-of-the-money options et donc il ne finira pas avec une position delta attendu. Ou il peut envisager d'être assigné comme une chance 50:50 d'être un scénario rentable ou de perte et être assez heureux pour assumer cette position à très court terme. Attendez-vous à être partiellement affecté. Certains traders attribueront une probabilité ou une attente à leur attribution. Si le trader est court 100 de la grève épinglée, il peut s'attendre à être affecté sur 50 de ces options. Il peut donc commercer des deltas pour couvrir cette attente. Risque de piqûre. La ligne de fond risque Pin est liée au risque que, ou même hors de l'argent sera réellement exercé, de façon inattendue, laissant le trader option court avec une exposition malvenue au produit sous-jacent. Le risque de broche peut être évité en échangeant des boîtes de conversions ou en délimitant des positions de grève qui pourraient représenter un risque d'épinglage avant l'expiration. Si un marché est fixé à l'expiration, le commerçant doit examiner comment faire face à l'exposition sous-jacente possible qu'il peut (ou peut-être) être exposé. 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